Рис. 14.
Доля крупнейших банков - векселедателей в объеме выпушенных банковских векселей
Активность на вторичном рынке в первые семь месяцев 2009 года выросла относительно конца прошлого года, но, по нашим оценкам, она в 3-4 раза ниже, чем «докризисные уровни». При этом вексельный рынок стал лидером по снижению среди остальных сегментов долгового рынка (см. рис.), а его доля в общем среднедневном обороте снизилась по нашим оценкам до 24% против 35% в 2008 году и 44% в 2007 году.
Нельзя не отметить, что существенный рост (в 2.5-3.5 раза) активности на вторичном рынке произошел лишь во втором квартале текущего года на фоне глобального улучшения конъюнктуры на рублевом долговом рынке в целом и на вексельном рынке в частности (см. ниже). Кроме того, после снижения ставок на вторичном рынке стало возможным возобновление выписки векселей, что также способствовало росту активности игроков. 
В начале 2009 года относительно устойчивый спрос инвесторов на вексельном рынке был сосредоточен в краткосрочных (до 3-6 месяцев) ценных бумагах ограниченного круга векселедателей, к которым можно было отнести государственные банки и несколько крупнейших частных банков. На основе их котировок мы возобновили в конце января расчет вексельных индексов.
Существенному улучшению конъюнктуры вторичного рынка, которое сопровождалось ростом спроса на векселя, увеличением горизонтов инвестирования и снижением доходности, способствовали: окончание в начале февраля девальвации рубля и его дальнейшее укрепление; снижение Банком России ставки рефинансирования и остальных ставок кредитования банковской системы (которое с конца апреля до начала августа составило 2.5 п.п.). С начала года снижение средних ставок (индексов) на вексельном рынке составило примерно 5-7 п.п. В результате в конце августа доходность годовых векселей государственных банков составляла порядка 12.5-13.0% годовых и 14.5-15.5% годовых - по крупнейшим частным банкам. При этом по краткосрочным (одномесячным) векселям спреды не превышали 1 п.п., а доходность находилась преимущественно в пределах 9.5-10.5% годовых.
Рис. 15.
Срочная структура векселей выданных банками (на 01.01.2009г.)
Сумма средств, привлечённых кредитными организациями России путём выпуска векселей, на 1 апреля 2010 года составила 808,4 млрд.руб. За март объем банковских векселей, находящихся в обращении, увеличился на 4,4%. По сравнению с аналогичным днём прошлого года увеличение составляет 23,8%.
В указанный объём входят рублёвые векселя на сумму 670,7 млрд.руб. (увеличение на 6,9% за март 2010 года, но уменьшение на 33,8% по сравнению с аналогичным днём прошлого 2009 года), и валютные векселя на сумму 137,7 млрд.руб. (их объем в обращении уменьшился на 6,5% за март 2010 года и на 10,4% по сравнению с аналогичным днём прошлого года).
Доля выпущенных банками на 1.04.2010 рублёвых и валютных векселей в структуре привлеченных средств составляет 4,6%, в том числе рублевых 3,8%.
В структуре банковских векселей на 1.04.2010 преобладали по-прежнему бумаги со сроком до погашения от 1 года до 3 лет (39,4%), а их объём увеличился на 11,9% по сравнению с 1.03.2010.
При этом их рублёвая цена для банков в январе 2010 года составила 9,5 процентов годовых - дороже по сравнению с вкладами физических лиц и депозитами нефинансовых организаций на те же сроки.
На втором месте - векселя кредитных организаций со сроком до погашения от 6 месяцев до 1 года (доля 38,0%), а их объем увеличился на 2,4% по сравнению с 1.03.2010. По остальным срокам изменения незначительные и имеют разнонаправленный характер.